| 1. - INTRODUCCION El resultado neto de Repsol en el tercer trimestre de 1996 fue de 25.522 millones de pesetas, un 14,9% inferior al del mismo per�odo de 1995. El resultado acumulado en los nueve primeros meses del ejercicio ascendi� a 86.976 millones de pesetas, frente a los 92.149 millones de pesetas obtenidos en el a�o anterior. La ca�da registrada en el trimestre y en el acumulado obedece esencialmente a tres factores: La ca�da de los m�rgenes qu�micos internacionales, la mala coyuntura comercial en Europa y la realizaci�n de unas grandes inversiones muy importantes para el futuro de la empresa, pero que en algunos casos no empezar�n a rendir frutos hasta dentro de unos a�os. Efectivamente, el resultado operativo de la actividad qu�mica ha ca�do 39.000 millones de pesetas en el acumulado enero-septiembre y 11.000 millones de pesetas en el tercer trimestre, descensos superiores a los registrados en el total del resultado operativo, que ha pasado en el tercer trimestre de 57.109 millones a 46.990, y en el acumulado de los nueve meses, de 168.489 millones a 143.036. Esto significa que el resto del operativo del Grupo ha mejorado 1.000 millones en el tercer trimestre y 14.000 millones en el conjunto del a�o, a pesar de que los m�rgenes comerciales en las ventas de gasolinas y gas�leos han sufrido un estrechamiento por los motivos que se explican en los apartados correspondientes. El efecto que est�n teniendo las inversiones puede observarse en los gastos financieros netos del tercer trimestre, que se han elevado a 4.845 millones en el tercer trimestre de 1996, frente a los 2.295 del mismo per�odo de 1995, como consecuencia de que en el ejercicio se han realizado hasta ahora inversiones por una cuant�a de 222.423 millones, un 72% m�s que el pasado a�o. Algunas de las aplicaciones inversoras del per�odo s�lo han tenido impacto negativo en los costes financieros, ya que su entrada en servicio se producir� m�s adelante. Se trata de la compra de la empresa propietaria del gasoducto magreb�, del inicio del desarrollo del Campo Tin Fouy� en Argelia y del inicio del proyecto de la planta de licuefacci�n de Trinidad-Tobago. El resto de los grandes proyectos inversores efectuados en el a�o: La compra del paquete de control de Astra y la adquisici�n de la refiner�a de La Pampilla, s� han comenzado a generar beneficios en 1996 y ya tendr�n un impacto positivo en el beneficio del Grupo en el presente ejercicio. El hecho de haber realizado este esfuerzo estrat�gico en un ejercicio dif�cil est� constituyendo el rasgo m�s caracter�stico de la evoluci�n de Repsol en 1996. De alguna manera se est�n manteniendo resultados, dentro de una coyuntura desfavorable, y al mismo tiempo se aborda una profunda preparaci�n para el crecimiento futuro. El resto de magnitudes econ�micas de la empresa responden a las caracter�sticas que se acaban de mencionar. El resultado operativo acumulado en t�rminos LIFO se ha elevado a 137.774 millones de pesetas, frente a 170.398 millones de pesetas de 1995, aunque hay que tener en cuenta que la subida del precio del crudo que se ha venido produciendo a lo largo del ejercicio no s�lo ha tenido un impacto positivo en las existencias, sino que tambi�n ha tenido consecuencias negativas en los operativos de refino y marketing casi de igual cuant�a, por el hecho de que la f�rmula de precios m�ximos obliga a vender al precio que ten�an los productos once d�as antes, con el consiguiente estrechamiento de m�rgenes en los escenarios de subida. El cash flow neto generado en el tercer trimestre de 1996 se ha elevado a 61.628 millones de pesetas, un 3,8% menor que en 1995, y el acumulado se ha situado en 183.928 millones, un 2,7% por debajo del pasado a�o. Finalmente, el endeudamiento acusa el esfuerzo inversor que antes se ha mencionado, alcanz�ndose a fines del tercer trimestre la cifra de 374.645 millones, que debe empezar a reducirse suavemente a partir de ahora, ya que se ha efectuado la contabilidad de los pagos de los proyectos extraordinarios. 1.2.- Coyuntura Los factores coyunturales m�s relevantes del tercer trimestre han sido los siguientes:
1.3.- Otros acontecimientos destacados Merece la pena destacar los siguientes hitos del per�odo:
Los puntos siguientes recogen con mayor detalle la evoluci�n de las distintas actividades de la empresa en el per�odo considerado. 2.- AN�LISIS DE RESULTADOS POR ACTIVIDADES 2.1 Exploraci�n y producci�n El resultado operativo de la actividad en el tercer trimestre de 1996 ha sido de 10.435 millones de pesetas, un 58,6% superior al del mismo per�odo del a�o anterior y un 69,7% superior al resultado registrado en el segundo trimestre de 1996. El resultado operativo acumulado en los nueve primeros meses del ejercicio asciende a 20.922 millones de pesetas, frente a los 16.436 millones de pesetas del a�o anterior. El cash flow operativo del trimestre ha sido de 19.669 millones de pesetas, frente a los 13.129 millones de pesetas del mismo per�odo del a�o anterior. En los nueve primeros meses del ejercicio el cash flow operativo fue de 43.637 millones de pesetas, un 25,2% superior al de 1995. La positiva evoluci�n de los resultados obtenidos en este trimestre ha sido consecuencia de diversos factores. Por una parte, y como ya se ha comentado, el mayor precio de los crudos y la apreciaci�n del d�lar con respecto a la peseta. Por otra parte, la puesta en producci�n del campo Harding, que ha alcanzado niveles de producci�n estables superiores a los originalmente contemplados y en un menor plazo de tiempo, obteni�ndose una producci�n total media en el mes de septiembre de 67.000 barriles de petr�leo al d�a (bpd). Asimismo, entr� en producci�n -tambi�n antes de lo esperado- el campo de gas y condensado East Delta de Egipto. Finalmente, el resultado operativo incluye, desde el mes de julio, el resultado operativo de la actividad de exploraci�n y producci�n de Astra. Estas nuevas entradas en producci�n explican que se haya producido un cambio en la tendencia reciente. La producci�n del per�odo, 3,10 millones de toneladas equivalentes de petr�leo (Mtep), ha sido un 30,8% superior a la registrada en el tercer trimestre del pasado ejercicio, mientras que la producci�n de los nueve primeros meses de 1996 ha sido de 7,95 millones de toneladas, un 6% superior a la del pasado a�o. En Espa�a, la producci�n de crudo y gas en el trimestre, 0,14 Mtep, ha aumentado un 7,6%, como consecuencia de la mayor producci�n de gas obtenida en el campo Albatros. La producci�n fuera de Espa�a ha sido superior en un 32,1% a la obtenida en el tercer trimestre de 1.995 como consecuencia, principalmente de la contabilizaci�n de la producci�n de Astra. Tambi�n han influido las ya mencionadas nuevas producciones de Harding y East Delta. Las inversiones realizadas en el tercer trimestre ascendieron a 42.695 millones de pesetas, frente a 10.110 millones de pesetas en el mismo per�odo de 1995. Las inversiones acumuladas en los nueve primeros meses de 1996 ascienden a 62.238 millones de pesetas, de las que 27.745 millones de pesetas corresponden a la inversi�n realizada en Astra atribuible a la actividad de exploraci�n y producci�n, 6.271 millones de pesetas a inversiones en exploraci�n y 28.222 millones de pesetas dedicadas al desarrollo de campos. 2.2. Refino y marketing El resultado operativo de la actividad en el tercer trimestre de 1996 ha sido de 19.288 millones de pesetas, un 21,7% inferior al del mismo per�odo del a�o anterior, y un 15,3% superior al del segundo trimestre de este ejercicio. El resultado acumulado en los nueve primeros meses de 1996 asciende a 56.272 millones de pesetas, un 3,7% superior al registrado en 1995. Durante el trimestre, los m�rgenes de refino han sido 38 centavos por barril superiores a los del tercer trimestre de 1995 y 40 centavos por barril inferiores a los del segundo trimestre de este a�o. Los resultados trimestrales obtenidos, adem�s del efecto ocasionado por la evoluci�n de los m�rgenes de refino y del efecto positivo derivado del mayor valor de las existencias, se han visto afectados por los siguientes factores:
Esta pol�tica ha comenzado a dar frutos positivos. As�, las ventas de productos petrol�feros del tercer trimestre han alcanzado los 7,6 millones de toneladas, un 12,6% superiores a las realizadas en el mismo periodo del a�o anterior. Parte de dicho incremento es debido a la inclusi�n de la actividad de Astra y de La Pampilla en este trimestre. No obstante, las ventas en Espa�a, que incluyen tanto el marketing propio como a otros operadores, ascendieron a 5,8 millones de toneladas, un 4,1% superiores a los del tercer trimestre de 1995. Destaca la pr�ctica estabilizaci�n de las ventas de gasolinas (en un trimestre en que el consumo espa�ol ha ca�do, seg�n datos de AOP, en un 1%) y el incremento del 10,6% de las ventas de destilados medios (frente a un crecimiento del consumo espa�ol del 4%). Las inversiones realizadas en los nueve meses de 1996 ascienden a 84.090 millones de pesetas, un 35,7% superiores a las del a�o anterior. Del total, hay que consignar 23.324 millones de pesetas correspondientes al importe de la compra de Astra, atribuible a refino y marketing y a la adquisici�n de la refiner�a de La Pampilla. Del resto, una parte muy importante contin�a siendo destinada a la vinculaci�n de estaciones de servicio. Durante este trimestre se procedi� a la puesta en marcha de una unidad desulfuradora de gas�leo en la refiner�a de Puertollano y sendas plantas de hidr�geno en las de La Coru�a y Puertollano. Todas estas unidades forman parte del plan de adaptaci�n a las nuevas especificaciones de azufre en gas�leos que han entrado en vigor el d�a 1 de octubre, que han supuesto una inversi�n global de 12.600 millones de pesetas. 2.3 Qu�mica El resultado operativo de la actividad qu�mica en el tercer trimestre de 1996 fue de 5.755 millones de pesetas, un 23,9% inferior al del segundo trimestre y un 65,3% inferior al del tercer trimestre de 1995. El resultado acumulado asciende a 18.882 millones de pesetas, frente a los 57.942 millones de pesetas obtenidos el a�o anterior. Los menores resultados de este trimestre comparados con el mismo per�odo de 1995 se justifican por la espectacular ca�da de m�rgenes, tanto en la petroqu�mica b�sica como de la derivada entre los dos per�odos. En cuanto a la comparaci�n con respecto al segundo trimestre de este ejercicio, dos son los factores que la justifican. Por un parte, y a igualdad del resto de condiciones, el tercer trimestre es, por razones estacionales, el m�s d�bil de todo el ejercicio. Adem�s, el r�pido incremento de los precios internacionales de las naftas petroqu�micas en los �ltimos meses, no ha podido ser repercutido en su totalidad en los precios del etileno y propileno, provocando una importante contracci�n de los m�rgenes de la petroqu�mica b�sica. Por otra parte, los m�rgenes de los productos intermedios han seguido con la tendencia descendente ya comentada en anteriores informes, siendo particularmente destacable la situaci�n del estireno. Finalmente, los m�rgenes de los principales pl�sticos han sido iguales o ligeramente superiores a los del segundo trimestre de este ejercicio. Estimaciones preliminares indican para el cuarto trimestre una ligera mejora tanto en los m�rgenes de la petroqu�mica b�sica como en los de la derivada. Las ventas de productos petroqu�micos en el tercer trimestre ascendieron a 466 Kt, un 7,9% superiores a las del mismo per�odo del a�o anterior, y pr�cticamente iguales a las del segundo trimestre del a�o en curso. Las inversiones de la actividad qu�mica realizadas en los nueve primeros meses ascienden a 17.064 millones de pesetas, frente a los 5.217 millones de pesetas del a�o anterior. Los proyectos en curso, ya indicados en anteriores informes, incluyen la nueva planta de polipropileno, una unidad de cogeneraci�n y la ampliaci�n de la planta de polietileno de baja densidad de Tarragona. En el trimestre han entrado en funcionalmiento las ampliaciones de capacidad de las unidades de polipropileno y de conversi�n de polietilenos de baja densidad a copol�meros EVA en Puertollano. 2.4 Gas El resultado operativo de la actividad en el tercer trimestre ha sido de 11.666 millones de pesetas, con un crecimiento del 24,4% respecto al mismo per�odo de 1995. El resultado acumulado asciende a 47.647 millones de pesetas, frente a los 42.204 millones de pesetas del a�o anterior. A la mejora de los resultados trimestrales han contribuido tanto el negocio del GLP como el del gas natural. El resultado operativo trimestral de GLP alcanz� los 4.643 millones de pesetas, un 17,7% superior al de 1995 y se explica por mayores ventas y menores costes operativos, que reflejan el esfuerzo continuado en reducci�n de costes, que han compensado los menores m�rgenes unitarios provocados por la no actualizaci�n de los costes de comercializaci�n de la f�rmula de los precios m�ximos. Las ventas trimestrales de GLP se incrementaron un 6,4%, debido fundamentalmente a las favorables condiciones meteorol�gicas del pasado mes de septiembre. Las ventas trimestrales de GLP envasado han crecido un 4,4%, mientras que las de plan personalizado y canalizado continuaron con su proceso de fuerte expansi�n. En lo que se refiere al gas natural, el resultado operativo de 7.023 millones de pesetas creci� un 29,3% sobre el de 1995. Los mejores resultados se explican por el aumento de las ventas, por la reversi�n de las provisiones realizadas en el trimestre anterior para compensar los efectos producidos por el decalaje en el tiempo entre los precios de aprovisionamiento y los de ventas, as� como por el incremento aprobado en la tarifa dom�stico-comercial el pasado mes de septiembre. Las ventas de gas natural se incrementaron un 11,0%, alcanzando los 12.009 millones de termias. Las ventas en Espa�a se incrementaron un 12,2% y en Argentina un 8,5%, aunque en este pa�s los m�rgenes unitarios han sido inferiores a los del a�o anterior. Del total, 2.891 millones de termias fueron vendidas al sector dom�stico-comercial, que experiment� un crecimiento del 10,3%. En el mercado industrial se vendieron 7.585 millones de termias, con un crecimiento del 12,3%. Las inversiones en la actividad de GLP en los nueve primeros meses de 1996 ascienden a 7.116 millones de pesetas, frente a los 5.786 millones de pesetas del a�o anterior. En el caso del gas natural, las inversiones realizadas ascienden a 50.712 millones de pesetas, un 75,9% m�s que en 1995. De este total 33.417 millones de pesetas corresponden a infraestructuras de transporte y el resto a redes de distribuci�n. El pasado mes de octubre Astra anunci� su participaci�n en la construcci�n de una nueva central t�rmica de ciclo combinado alimentada con gas natural, con una potencia el�ctrica de 660 MW (Dock Sud), dentro de su estrategia de valorizar las reservas de gas natural y aumentar su participaci�n en la generaci�n de energ�a el�ctrica en Argentina. La inversi�n total del proyecto se estima en 250 millones de d�lares. La participaci�n de Astra en el mismo asciende al 36% y la puesta en marcha de la instalaci�n se prev� tenga lugar en 1999. 3.- RESULTADO FINANCIERO Los gastos financieros netos del tercer trimestre de 1996 han ascendido a 4.845 millones de pesetas, frente a los 2.295 millones registrados en el mismo per�odo del a�o anterior. Las principales causas del incremento en el gasto antes citado son:
Los dos aspectos anteriores se han visto compensados en parte por la capitalizaci�n de intereses intercalarios correspondientes a la financiaci�n del gasoducto del Maghreb, por una cifra pr�xima a los 1.000 millones de pesetas. 4.- RESULTADOS EXTRAORDINARIOS El resultado extraordinario del tercer trimestre de 1996 arroja un saldo positivo de 263 millones de pesetas. Los conceptos incluidos en dicho resultado son los referidos a beneficios generados por enajenaci�n de activos de la compa��a (611 millones de pesetas), la aplicaci�n a resultados de provisiones y subvenciones de capital recibidas en ejercicios anteriores (1.189 millones de pesetas), y los costes incurridos en el per�odo por reestructuraci�n de plantillas en CLH, Repsol Butano y Repsol Qu�mica, por importe de 1.537 millones de pesetas. 5.- AMORTIZACI�N DE FONDOS DE COMERCIO La amortizaci�n de fondos de comercio correspondiente al tercer trimestre ha ascendido a 200 millones de pesetas, frente a 2.598 millones de pesetas del mismo per�odo del a�o anterior. La inversi�n en Astra y La Pampilla no ha generado apenas fondos de comercio, dado que el exceso invertido sobre los valores contables de los activos adquiridos ha quedado identificado y atribuido a los activos fijos de las compa��as adquiridas, de acuerdo con las valoraciones realizadas. 6.- IMPUESTOS La estimaci�n del gasto por impuesto de sociedades a 30 de septiembre de 1996 asciende a 40.747 millones de pesetas, lo que representa una tasa efectiva aproximada del 30%. RESULTADOS DE REPSOL EN BASE A SUS PRINCIPALES COMPONENTES (Millones de pesetas) - CIFRAS NO AUDITADAS -
_________________________________________ ANALISIS DEL RESULTADO OPERATIVO DE REPSOL POR ACTIVIDADES(Millones de pesetas) - CIFRAS NO AUDITADAS -
_____________________________________ ANALISIS DE INGRESOS OPERATIVOS DE REPSOL POR ACTIVIDADES(Millones de pesetas) - CIFRAS NO AUDITADAS -
_____________________________________ ANALISIS DE LAS INVERSIONES DE REPSOL POR ACTIVIDADES(Millones de pesetas) - CIFRAS NO AUDITADAS -
_____________________________________ BALANCE DE SITUACION DE REPSOL (Millones de pesetas) - CIFRAS NO AUDITADAS -
ESTADO DE ORIGEN Y APLICACION DE FONDOS ENERO-SEPTIEMBRE1995 Y 1996 - CIFRAS NO AUDITADAS -
(Millones de pesetas) - CIFRAS NO AUDITADAS -
_____________________________________ Madrid, Mayo 1997 |
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