| 1.- INTRODUCCION RESULTADOS 1999
El beneficio neto de Repsol en el tercer trimestre de 1999 se ha elevado a 49.636 millones de pesetas, un 59,4% m�s que en el mismo trimestre de 1998. El resultado operativo y el cash-flow neto del mismo per�odo han ascendido a 139.208 y 162.052 millones de pesetas respectivamente, lo que significa que se han m�s que duplicado las cifras del a�o anterior. En t�rminos de beneficio por acci�n, se ha pasado de los 34,60 pesetas del tercer trimestre de 1998 a 42,68 en el mismo per�odo de 1999. El cash-flow por acci�n ha subido desde 86 pesetas en 1998 a 139 pesetas en 1999. La contribuci�n de YPF en esta evoluci�n ha sido decisiva. La compra de esta empresa ha aportado 14.000 millones al beneficio neto tras detraer todos los conceptos de endeudamiento y Fondos de Comercio asociados a la operaci�n. Por otro lado, esta adquisici�n ha permitido que el beneficio por acci�n pase desde las 39,7 pesetas que hubiese tenido Repsol con el antiguo capital y el antiguo endeudamiento a las 42,68 pesetas registradas con el nuevo n�mero de acciones y el nuevo endeudamiento. En iguales condiciones, el cash-flow por acci�n ha crecido desde 99,7 pesetas hasta 139,3 pesetas. La operaci�n est� teniendo, por tanto, un efecto claramente incremental desde el primer momento, con adelanto sobre las previsiones iniciales. Con estos resultados trimestrales se compensan pr�cticamente en las cifras acumuladas, los efectos de la mala coyuntura del primer semestre y de los saneamientos de gastos derivados de la compra de YPF realizados en el trimestre anterior. El beneficio neto acumulado despu�s de haber saneado m�s de 27.000 millones de pesetas de gastos derivados de la compra de YPF, se sit�a en 96.861 millones de pesetas, un 8,0% inferior al del mismo periodo de 1998. El resultado operativo alcanza los 272.797 millones de pesetas, un 35,6% superior y el cash-flow neto se sit�a en 345.290 millones de pesetas, con un crecimiento del 35,8%. Las inversiones en el tercer trimestre se han elevado a 196.594 millones de pesetas, frente a los 162.052 millones de pesetas de cash-flow neto generado en dicho periodo. Esta situaci�n reflej� un volumen excepcional no recurrente debido a las inversiones de refino para cumplir las especificaciones del a�o 2000 y en qu�mica a la �ltima fase de la construcci�n de la planta de OP/SM. El endeudamiento al t�rmino del trimestre se elevaba a 2,8 billones de pesetas, lo que representa un ratio de deuda sobre capitalizaci�n del 54,3%, ratio ligeramente inferior al que se ten�a tras el desembolso de la ampliaci�n de capital en los primeros d�as de julio. El trimestre se ha caracterizado por una buena coyuntura en el �rea de exploraci�n y producci�n, con altos precios del crudo, aumentos en la producci�n diaria, reducci�n en los costes operativos y �xito en la reposici�n de las reservas, una mala coyuntura internacional en m�rgenes de refino y qu�mica y una prudencia de Repsol -YPF en la transmisi�n del incremento del precio de los productos al consumidor. En otro orden de cosas, el trimestre se ha caracterizado por los siguientes hechos: La entrada en vigor de medidas antiinflacionistas en Espa�a, de las que dos de ellas pueden afectar negativamente a la compa��a: la congelaci�n durante un a�o del precio de venta del GLP envasado y el cambio de f�rmula para la determinaci�n de los precios de gas natural en el mercado industrial. El impacto de la primera medida es dif�cil de cuantificar. En lo que queda de ejercicio el impacto ser�a de 4.200 millones de pesetas aproximadamente si se mantuviera el precio del Brent en el entorno de los 22 d�lares por barril. En el conjunto del per�odo octubre 99-septiembre 2000, en el que se mantendr� fijo el precio de venta del GLP embotellado, el impacto final en resultados depender� en gran medida de la evoluci�n posterior del precio del crudo. En este sentido si se mantiene todo el per�odo el actual precio el impacto total ser�a, antes de impuestos, de unos 8.800 millones de pesetas, 4.200 en 1999 y 4.600 en el a�o 2000. En otros escenarios de menores precios del crudo el impacto negativo ser�a menor o nulo. El cambio de f�rmula en el precio industrial del gas natural, lo que hace es eliminar el actual decalaje entre el periodo de formaci�n de los precios de compra y venta de gas, con lo que Gas Natural, SDG pierde 4.000 millones de pesetas de beneficio no recurrente que hubiese tenido por esta causa, con un impacto para Repsol en este ejercicio de unos 1.800 millones de pesetas que l�gicamente se recuperar� en otros ejercicios si desciende el precio del crudo. Otros dos hechos relevantes del per�odo fueron las primeras acciones adoptadas tras adquisici�n de YPF, y el importante descubrimiento realizado en Bolivia, que permitir� aumentar las reservas probadas de la empresa en una cifra variable entre 100 y 200 millones de barriles de petr�leo equivalente. Ambos hechos motivaron comunicaciones espec�ficas. El resto de la nota se destina a explicar en detalle las partidas de la cuenta de resultados, comenzando por las magnitudes f�sicas y econ�micas de las �reas de negocio. 2.- ANALISIS DE RESULTADOS POR ACTIVIDADES 2.1.- Exploraci�n y producci�n Resultados trimestrales El resultado operativo del tercer trimestre de 1999 ha ascendido a 78.386 millones de pesetas. El resultado obtenido en el segundo trimestre del a�o fue de 10.985 millones de pesetas y el obtenido en el tercer trimestre del a�o anterior fue de 2.697 millones de pesetas. El notable incremento en los resultados se debe fundamentalmente a los siguientes factores: La incorporaci�n completa en el trimestre de YPF, sociedad que ha aportado casi el 80% de los resultados de esta actividad. El incremento en la producci�n diaria del crudo y gas. As�, la producci�n media de este tercer trimestre ha sido de 1,07 millones de bep/d�a (YPF aporta el 74%) frente a una producci�n de 0,34 millones de bep/d�a en el 2� trimestre del a�o y 0,25 millones de bep/d�a en el 3� trimestre del a�o anterior. El aumento del precio del crudo Brent que se ha situado en una media en el trimestre de 20,6$/Barril frente a los 15,5$/Barril y 12,5$/Barril del trimestre anterior y del 3er trimestre de 1998, respectivamente. Conviene tambi�n destacar que los "lifting cost" en Argentina se han reducido en el tercer trimestre de 1999 frente al tercer trimestre de 1998, en un 8,7%, situ�ndose en 2,1$/Bep. Resultados acumulados El resultado operativo acumulado a septiembre ha ascendido a 91.130 millones de pesetas, m�s de seis veces el obtenido en el mismo periodo del a�o anterior. Los mismos factores que explican el incremento del resultado trimestral sirven para explicar el incremento del resultado acumulado. Al cierre de septiembre la reposici�n estimada de reservas ascend�a ya a 387 millones de bep, cifra que supera a la producci�n del periodo de 288 millones de bep y que por tanto permite un reemplazo positivo de reservas de 99 millones de bep. Adicionalmente en octubre se ha descubierto un yacimiento de gas y crudo en Bolivia con unas reservas netas para Repsol -YPF que se estiman superar�n probablemente los 100 millones de bep. Inversiones Las inversiones del tercer trimestre de 1999 han ascendido a 72.133 millones de pesetas destin�ndose la mayor�a al desarrollo de campos y a la perforaci�n de sondeos exploratorios
2.2.- Refino y marketing Resultados trimestrales En el tercer trimestre del a�o, el resultado de refino y marketing (el correspondiente a GLP se empezar� a incluir como resultado de esta actividad a partir del 1 de enero del a�o pr�ximo) ha ascendido a 37.615 millones de pesetas (8.120 millones los ha aportado YPF), un 24,5% superiores a los del segundo trimestre y un 12,3% inferiores a los del tercer trimestre del a�o anterior. Como se comentaba al inicio del informe, el trimestre se ha caracterizado por una mala coyuntura internacional en los m�rgenes de refino y por la prudencia que ha aplicado la compa��a en la transmisi�n al consumidor del incremento del precio del crudo a los productos petrol�feros que comercializa. Espa�a El indicador del margen de contribuci�n de refino en Espa�a se ha situado en 1,3 $/Barril frente a los 1,4 $/Barril del trimestre anterior y los 2,6$ del tercer trimestre del a�o pasado. El nivel de destilaci�n en Espa�a ha sido de 8,74 millones de toneladas un 4 % superior al trimestre anterior y un 1,6 % inferior al registrado el tercer trimestre del a�o 98. En lo referente a comercializaci�n, en el tercer trimestre Repsol-YPF increment� las ventas de gasolinas y gas�leos en un 1,7%. Las salidas de dichos productos desde las instalaciones de CLH se incrementaron en el mismo periodo en un 2,3%. Los m�rgenes comerciales sufrieron un estrechamiento al no aplicar de forma inmediata los incrementos del coste del crudo. Argentina En Argentina los m�rgenes de refino del trimestre se han situado en 2,3$/Barril. El nivel de destilaci�n del periodo ha ascendido a 4,18 millones de toneladas. En Argentina se ha seguido un criterio similar al aplicado en Espa�a difiriendo la transmisi�n al precio de venta de los productos del incremento del coste del crudo, hecho que provoc� tambi�n un estrechamiento en los m�rgenes comerciales. Cabe destacar que los costes totales de las refiner�as argentinas han pasado de 2,76 $/Barril procesado en 1998 a 2,5 $/Barril en el tercer trimestre de 1999. Resultados acumulados Los resultados acumulados al 30 de septiembre han ascendido a 101.881 millones de pesetas (8.883 aportados por YPF), un 10,7% inferiores a los del mismo periodo del a�o anterior. Pr�cticamente toda la ca�da en resultados se debe a la mala coyuntura de los m�rgenes internacionales de refino que se han situado en 0,2 $/Barril frente a los 1,26$/Barril de los nueve primeros meses de 1998. En cuanto al volumen de destilaci�n acumulado, este ha ascendido a 34,3 millones de toneladas (4,3 millones debidas a la incorporaci�n de YPF). En 1998 la destilaci�n fue de 31,5 millones de toneladas. Las ventas totales de gasolinas, gas�leos y kerosenos han ascendido a 21,3 millones de toneladas (3,7 debidas a la integraci�n de YPF), un 11,90% superiores a las registradas en 1998. Inversiones Las inversiones del tercer trimestre de 1999 han ascendido a 52.192 millones de pesetas habi�ndose destinado fundamentalmente a mejoras en las unidades de refino, a la adaptaci�n de las especificaciones de productos del a�o 2000, y al desarrollo y construcci�n de nuevas estaciones de servicio tanto en Europa como en Latinoam�rica.
2.3.- Qu�mica Resultados trimestrales El resultado operativo de la actividad qu�mica ha ascendido a 8.025 millones de pesetas. En dicho resultado est� incluido un ingreso, no recurrente, de 4.275 millones de pesetas por venta de tecnolog�a de producci�n de caucho asociados a la creaci�n de una Joint-venture para la producci�n y comercializaci�n del caucho sint�tico. Al margen de lo anterior, el trimestre se ha caracterizado por una negativa coyuntura internacional para el negocio. En la qu�mica b�sica se ha producido una mejora frente al trimestre anterior al haberse podido incrementar los precios del etileno y propileno por encima del precio de la nafta. En qu�mica derivada, los m�rgenes se mantuvieron en los mismos niveles que en el trimestre anterior; si bien en el �rea de pl�sticos aflora un mayor margen, no ha sido as� en la l�nea de intermedios, donde no se ha podido repercutir v�a precio el mayor coste de la materia prima. El aumento de resultados frente al mismo periodo del a�o anterior se debe a la ya aludida venta de tecnolog�a del caucho, efecto minorado por el estrechamiento de m�rgenes debido a las razones expuestas anteriormente. Resultados acumulados El resultado acumulado en la actividad al 30 de Septiembre asciende a 14.129 millones de pesetas, un 38% inferior al obtenido en el mismo per�odo del a�o anterior. Las ventas acumuladas ascienden a 1.813 Kt un 21% superior al mismo periodo del a�o anterior. El crecimiento de las ventas se ha dado tanto en qu�mica b�sica (31%) como en la derivada (17%). Esta mayor venta, asociada a la de la tecnolog�a del caucho han sido los factores que han compensado la fuerte ca�da de los m�rgenes. Inversiones Las inversiones en qu�mica en el tercer trimestre han ascendido a 28.521 millones de pesetas; el total acumulado se eleva a 85.956 millones de pesetas. Aparte de la cantidad empleada en la adquisici�n de los activos qu�micos de la compa��a YPF, las principales inversiones del periodo corresponden a los proyectos de estireno / �xido de propileno en Tarragona y al de amoniaco /urea en Argentina. 2.4.- Gas y electricidad 2.4.1.- G L P Resultados trimestrales El resultado operativo del tercer trimestre de 1999 ha ascendido a 7.394 millones de pesetas. En dicho resultado la aportaci�n de YPF ha ascendido a 1.031 millones de pesetas. La mejora en resultados respecto al tercer trimestre de 1998 se ha debido en su mayor parte al efecto positivo derivado del decalaje entre el coste de la materia prima en los mercados internacionales y el precio del GLP a considerar a efectos de aplicar la formula de precios legalmente establecida en Espa�a. En Latinoam�rica la actividad de GLP ha aportado un resultado operativo de 1.435 millones de pesetas, frente a los 585 aportados en el tercer trimestre de 1998. Resultados acumulados Los resultados acumulados de la actividad ascienden a 27.253 millones de pesetas, un 42,3% superiores a los obtenidos en el mismo per�odo del a�o anterior. La contribuci�n de Latinoam�rica ha sido de 1.316 millones de pesetas que contrastan con los 294 millones aportados en los nueve primeros meses del a�o anterior Inversiones Las inversiones del trimestre en GLP han ascendido a 5.856 millones de pesetas. Dichas inversiones se han destinado fundamentalmente al desarrollo de la actividad comercial tanto en Espa�a como en Latinoam�rica.
2.4.2.- Gas natural y electricidad Resultados trimestrales El resultado de la actividad en este tercer trimestre ha ascendido a 12.851 millones de pesetas, un 26.1% superior al obtenido en el mismo trimestre del a�o anterior. El resultado correspondiente a los activos en Latinoam�rica ha ascendido a 6.620 millones, cifra que supera a la del a�o anterior en un 26,2%. Las ventas del Grupo Gas Natural para el sector dom�stico y comercial en el tercer trimestre de 1999 han ascendido a 8.730 millones de termias un 19.3% superiores a las de 1998. Este incremento en las ventas es consecuencia del incremento en el n�mero de clientes. El Grupo Gas Natural distribuye gas a m�s de 5.205.000 clientes dom�stico-comerciales, lo que supone un incremento de 584.000 durante los �ltimos doce meses, de los cuales 253.000 han sido en Espa�a, 219.000 a M�xico y 56.000 Argentina. La demanda para el sector industrial en el tercer trimestre ha ascendido a 27.253 millones de termias, un 8.8% m�s. El crecimiento se debe fundamentalmente a la favorable coyuntura industrial en Espa�a y a la expansi�n en los mercados donde est� presente. La consolidaci�n del 45.3% de GASA ha aportado 2.928 millones de termias para el sector dom�stico y comercial, en l�nea con las del mismo trimestre de 1998. Las ventas industriales y de centrales t�rmicas han ascendido a 4.140 millones de termias, un 15.1% m�s; dicho incremento ha venido propiciado por la mayor demanda de las centrales t�rmicas. Resultados acumulados El resultado acumulado de la actividad asciende a 45.106 millones de pesetas, un 40,3% superior al registrado en el mismo per�odo del a�o anterior. La contribuci�n del negocio en Espa�a ha ascendido a 32.671 millones de pesetas, un 35,8% superior a la del a�o anterior. La contribuci�n de Latinoam�rica ha ascendido a 12.435 millones de pesetas, un 53,7% superior a la del mismo periodo del a�o anterior. A este crecimiento ha contribuido la consolidaci�n del 45,3% de GASA y la favorable evoluci�n del resto de las distribuciones. Inversiones Las inversiones del tercer trimestre ascienden a 12.023 millones de pesetas, habi�ndose destinado fundamentalmente al desarrollo de la infraestructura gasista y a los proyectos de integraci�n de la cadena gas-electricidad en Espa�a y Latinoam�rica. 3.- RESULTADO FINANCIERO Los gastos financieros netos del tercer trimestre de 1999 han ascendido a 44.160 millones de pesetas, cifra que ya recoge en su totalidad los costes correspondientes a la financiaci�n externa tomada con motivo de la adquisici�n del 82,5% de YPF, as� como los gastos financieros asociados a la propia deuda de YPF, los cuales han comenzado a integrarse por el m�todo de consolidaci�n global a partir del 23 de junio pasado. La deuda financiera neta ha pasado de 587.939 millones de pesetas a 31 de diciembre de 1998 a 2.807.662 millones de pesetas a 30 de septiembre de 1999, cifra que representa un ratio de deuda sobre capitalizaci�n del 54,3%. Este importante crecimiento del volumen de financiaci�n externa es consecuencia de tres factores fundamentales. Por un lado la adquisici�n de la pr�ctica totalidad de las acciones de YPF llevada a cabo en los meses de febrero y junio del presente a�o, que ha supuesto un desembolso total de 14.855 millones de d�lares. En segundo lugar, la ya antes comentada integraci�n de la deuda registrada en el balance de YPF que, a 30 de septiembre asciende a 4.060 millones de d�lares. De la suma de estas dos cifras hay que deducir, como tercer factor que ha incidido en la variaci�n de la deuda financiera, el importe de los fondos obtenidos de la ampliaci�n de capital llevada a cabo en el pasado mes de julio que ascendi� a 942.648 millones de pesetas (5.655 millones de euros) . 4.- RESULTADO SOCIEDADES PARTICIPADAS El resultado obtenido a trav�s de sociedades participadas minoritariamente ascendi�, en el tercer trimestre de 1999 a 1.094 millones de pesetas, frente a las p�rdidas de 542 millones de pesetas del tercer trimestre de 1998. En los primeros nueve meses de 1999 el resultado total asciende a 7.242 millones de pesetas, muy por encima de los 511 millones del mismo per�odo de 1998. La raz�n de este incremento es debida fundamentalmente a la aportaci�n de los resultados de YPF en el per�odo en que Repsol mantuvo una participaci�n del 14,99% en dicha compa��a. 5.- AMORTIZACION DE FONDOS DE COMERCIO La amortizaci�n del fondo de comercio del tercer trimestre de 1999 asciende a 9.541 millones de pesetas frente a los 1.816 millones de pesetas, del mismo per�odo del a�o anterior. En los nueve primeros meses del a�o 1999 la amortizaci�n del fondo de comercio se elev� a 13.551 millones de pesetas frente a 5.394 millones del mismo per�odo del a�o 1998. El importante aumento de esta partida obedece a la amortizaci�n del fondo de comercio asociado a la compra del 97,46% de YPF, que asciende a 3.939 millones de d�lares y que ser� amortizado en un per�odo de veinte a�os. En el tercer trimestre de 1999 se amortizan por este concepto 7.934 millones de pesetas. Por otro lado la compra de YPF ha generado tambi�n un fondo de comercio adicional que asciende a 4.258 millones de d�lares y que se ha asignado a los activos de Exploraci�n y Producci�n de la nueva compa��a. Este fondo se amortizar� con arreglo al ritmo de producci�n de las reservas a las que se ha asignado. 6.- RESULTADOS EXTRAORDINARIOS En el tercer trimestre de 1.999 se ha contabilizado un resultado extraordinario positivo de 2.053 millones de pesetas. En el acumulado del a�o 1999 el resultado extraordinario negativo asciende a 19.101 millones de pesetas, frente a los beneficios de 3.559 millones de pesetas de 1998. En lo que se refiere al tercer trimestre, el resultado es consecuencia b�sicamente de la reversi�n parcial de la provisi�n dotada en 1998 correspondiente a la posici�n de crudo WTI que asciende a 1.165 millones de pesetas, y a la regularizaci�n de gastos de la operaci�n de YPF que asciende a 2.400 millones de pesetas. 7.- SOCIOS EXTERNOS El resultado atribuido a socios externos en el tercer trimestre de 1999 ascendi� a 9.760 millones de pesetas, frente a los 7.534 registrados en 1998. En los nueve primeros meses de 1999 el importe total fue de 21.608 millones de pesetas frente a 19.224 millones en 1998. En relaci�n al tercer trimestre, el aumento es debido al incremento de minoritarios como consecuencia principalmente de los mejores resultados de la compa��a Astra (952 millones) as� como a la inclusi�n por primera vez de los accionistas minoritarios de YPF (1.076 millones de pesetas). 8.- IMPUESTOS La tasa efectiva fiscal del tercer trimestre de 1999 se ha situado en el 33,0%, por encima del 30,2% del tercer trimestre de 1998. En los nueve primeros meses la tasa ha sido del 32,1%. RESULTADOS DE REPSOL EN BASE A SUS PRINCIPALES COMPONENTES (Millones de pesetas) (Cifras no auditadas)
(1) Los datos referentes a
1998 se han calculado considerando 900 millones de acciones resultantes despu�s del
desdoblamiento del valor nominal realizado en abril de 1999. $ = 141,770 pesetas en
3T98 ANALISIS DEL RESULTADO OPERATIVO DE REPSOL POR ACTIVIDADES (Millones de pesetas) (Cifras no auditadas)
(1) Incluye
Repsol Exploraci�n, la actividad de exploraci�n de Astra y desde el 23 de junio de 1999
la actividad de exploraci�n de Y.P.F. ANALISIS DEL CASH-FLOW OPERATIVO DE REPSOL POR ACTIVIDADES (Millones de pesetas) (Cifras no auditadas)
(1) Incluye
Repsol Exploraci�n, la actividad de exploraci�n de Astra y desde el 23 de junio de 1999
la actividad de exploraci�n de Y.P.F. AN�LISIS DEL RESULTADO OPERATIVO POR ACTIVIDADES Y �REAS GEOGR�FICAS (Millones de pesetas) (Cifras no auditadas)
ANALISIS DE INGRESOS OPERATIVOS DE REPSOL POR ACTIVIDADES (Millones de pesetas) (Cifras no auditadas)
(1) Incluye
Repsol Exploraci�n, la actividad de exploraci�n de Astra y desde el 23 de junio de 1999
la actividad de exploraci�n de Y.P.F. ANALISIS DE LAS INVERSIONES DE REPSOL POR ACTIVIDADES (Millones de pesetas) (Cifras no auditadas)
(1) Incluye Repsol
Exploraci�n, la actividad de exploraci�n de Astra y desde el 23 de junio de 1999 la
actividad de exploraci�n de Y.P.F. BALANCE DE SITUACION DE REPSOL (Millones de pesetas) (Cifras no auditadas)
ESTADO DE ORIGEN Y APLICACION DE FONDOS ENERO-SEPTIEMBRE 1998 Y 1999 (Millones de pesetas) (Cifras no auditadas)
AVANCE DE MAGNITUDES
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