| 1.- INTRODUCCION El resultado neto de Repsol en el cuarto trimestre de 1996 fue de 32.246 millones de pesetas, un 26,1% y un 26,4% superior a las cifras obtenidas en el mismo per�odo del 1995 y en el tercer trimestre de este a�o respectivamente. El beneficio neto en el ejercicio de 1996 se ha elevado a 119.222 millones de pesetas, lo que representa un incremento del 1,3% sobre el registrado el a�o anterior. El cash-flow generado en el cuarto trimestre de 1996 fue 75.333 millones de pesetas frente a los 56.203 millones de pesetas del mismo per�odo del a�o anterior. En valores acumulados para todo el ejercicio, el cash-flow generado fue de 259.261 millones de pesetas, un 5,9 % superior al de 1995. El resultado operativo del cuarto trimestre fue de 55.574 millones de pesetas, un 26,3% superior al de 1995 y un 18,3% mayor que el del tercer trimestre de 1996. Ello ha sido posible a pesar de que el resultado operativo de Repsol Butano ha sido 3.000 millones inferior al de 1995 por la congelaci�n de precios decidida por el gobierno. El cambio del ciclo econ�mico de la actividad qu�mica, la pol�tica comercial de descuentos selectivos en la actividad de marketing y las consecuencias de la congelaci�n del precio m�ximo del GLP han tenido un impacto de m�s de 50.000 millones en el resultado operativo de 1996. El resto de las actividades han mejorado su resultado en m�s de 35.000 millones de pesetas y con todo ello el resultado operativo acumulado ascendi� 198.610 millones de pesetas frente a los 212.504 millones de pesetas del a�o anterior. En t�rminos LIFO, el operativo se ha situado en 190.758 millones de pesetas, frente a los 213.711 de 1995. La revalorizaci�n de existencias ha contribuido, por tanto, en m�s de 7.000 millones de pesetas, al resultado del a�o, pero en sentido contrario, y como se ha indicado en otros informes, los decalajes producidos durante los periodos de subida del crudo han tenido un impacto negativo pr�ximo a los 4.000 millones de pesetas. Una de las caracter�sticas del ejercicio 1996 ha sido la realizaci�n de un volumen de inversiones muy elevado, entre las que destacan las acometidas en Latinoam�rica. En el �ltimo trimestre del ejercicio, las inversiones realizadas ascendieron a 94.127 millones de pesetas frente a los 73.725 millones de pesetas del mismo per�odo del a�o anterior. El total acumulado fue de 316.550 millones de pesetas, un 55,8% m�s que las inversiones realizadas durante todo el a�o 1995. Como consecuencia de esta evoluci�n, el endeudamiento neto a fin del ejercicio se situ� en 381.545 millones de pesetas, con un incremento de 206.170 millones de pesetas sobre los niveles de endeudamiento neto al final del ejercicio 1995, aunque hay que tener en cuenta que esta cifra incluye la deuda incorporada como consecuencia de la consolidaci�n de las sociedades adquiridas. 1.2.- Coyuntura Los factores coyunturales m�s relevantes del cuarto trimestre han sido los siguientes: Los precios de los crudos continuaron aumentando, con un precio medio para el Brent de 23,58 $/bbl frente a los 20,94 $/bbl del tercer trimestre de este ejercicio y los16,97 $/bbl del cuarto trimestre de 1995. Los m�rgenes internacionales de refino aumentaron, principalmente en el mes de noviembre. En el conjunto del trimestre la media fue de 2,3 $/b, unos 0,6 $/bbl superiores a los del tercer trimestre de este a�o y a los del cuarto trimestre del a�o anterior. Los m�rgenes de los carburantes en Espa�a continuaron vi�ndose afectados por varios factores. Adem�s de los efectos derivados de la guerra de precios desencadenada en las estaciones de servicio en el Reino Unido y de la desaparici�n, en la f�rmula que fija los precios m�ximos, de los precios de referencia de la gasolina con plomo en Holanda (desde septiembre) y Alemania (desde octubre), hay que a�adir los efectos derivados de la nueva pol�tica comercial, que pretende fomentar el consumo de gasolina sin plomo de 95 I.O. y aumentar su cuota de mercado mediante la aplicaci�n de mayores descuentos en sus precios que en el resto de las gasolinas. La peseta sigui� comport�ndose de forma diferente respecto al d�lar y al marco alem�n. Frente al d�lar se ha depreciado un 5,4% frente al cuarto trimestre de 1995 y un 4,3% respecto al tercer trimestre de 1996, alcanzando las 129,89 pts/$. Frente al marco alem�n se ha apreciado un 1,9% respecto al cuarto trimestre de 1995 y un 0,3% respecto al tercer trimestre de este a�o, situ�ndose en una paridad de 84,26 pts/DM. Los m�rgenes de la actividad qu�mica en el �ltimo trimestre han sido inferiores, en torno al 10%, respecto del trimestre anterior. Su efecto en resultados ha sido paliado, en parte por un aumento de las ventas en un 5,3%. La temperatura media del cuarto trimestre fue inferior a la del �ltimo trimestre de 1995, que fue un per�odo anormalmente c�lido. Ello ha determinado unas mayores necesidades de calefacci�n, que ha incidido en la demanda de GLP, gas natural y de gas�leo de calefacci�n. 1.3.- Acontecimientos destacables del trimestre Es importante destacar como hitos del trimestre los siguientes: La entrada en producci�n de los campos NC-115 (Murzuq), en Libia, durante el mes de diciembre, que incidir� muy positivamente en los pr�ximos resultados de la compa��a, tanto desde el punto de vista f�sico (producci�n), como econ�mico (beneficio y cash-flow). El 1 de noviembre fue inaugurada la primera fase del gasoducto Magreb Europa (Hassi R�Mel-C�rdoba). Este gasoducto constituye un elemento decisivo en la pol�tica de aprovisionamiento de gas natural ya que permitir� reforzar la seguridad del suministro, reduciendo a la vez los costes de transporte. A nivel europeo, el gasoducto tambi�n constituye un elemento de inter�s estrat�gico, ya que contribuir� a reforzar la diversificaci�n de los aprovisionamientos energ�ticos de todo el continente. Repsol y Gas Natural constituyeron la sociedad Gas Natural Latinoamericana, participada al 50% por ambas empresas, con el objetivo de desarrollar conjuntamente proyectos gasistas. Por el momento se est�n estudiando proyectos en M�jico, Puerto Rico, Colombia, Argentina, Uruguay y Brasil, siguiendo la estrategia de expansi�n hacia otros pa�ses de Latinoam�rica. A mediados del mes de octubre, la empresa Enag�s firm� contratos para el suministro de gas natural, con destino a la generaci�n de electricidad, con diversas compa��as el�ctricas. El volumen total de gas contemplado en los contratos asciende a m�s de 21.000 millones de termias para el per�odo comprendido entre el �ltimo trimestre de 1996 y diciembre de 1997.Tras la entrada en vigor de estos contratos el porcentaje de electricidad generada a partir de gas natural aumentar� hasta el 5%, contribuyendo favorablemente a la preservaci�n del medio ambiente. El Consejo de Administraci�n de Repsol acord�, en el mes de noviembre, el pago de un dividendo a cuenta del definitivo correspondiente al ejercicio de 1996 de 79 pesetas brutas por acci�n, lo que representa un incremento del 8% respecto al abonado el a�o anterior, que fue de 73 pesetas. De acuerdo al Real Decreto-Ley 7/1996 de 7 de junio, Repsol procedi� a la revalorizaci�n de su inmovilizado. Esto ha supuesto un incremento de sus fondos propios de unos 120.000 millones de pesetas. 1.4.- Acontecimientos recientes En los primeros d�as del mes de enero, Repsol , a trav�s de su participada Astra, adquiri� el 45% de la compa��a argentina Pluspetrol Energy S.A. por un importe de 340 millones de d�lares. Pluspetrol Energy es una compa��a dedicada a la exploraci�n y producci�n de hidrocarburos, y a la generaci�n de energ�a el�ctrica. Entre sus activos figura el yacimiento gigante de gas Ramos, situado en el noroeste de Argentina, del que es operadora y propietaria del 60%. Tambi�n posee el 100% de una central t�rmica de ciclo combinado, alimentada con gas de dicho yacimiento. La participaci�n en esta compa��a consolida la posici�n de Repsol en un proyecto integrado de gas, desde la extracci�n hasta su comercializaci�n y generaci�n de energ�a el�ctrica en una regi�n considerada preferente desde el punto de vista estrat�gico para la futura expansi�n de Repsol en Latinoam�rica. A finales del mes de enero Repsol, Gas Natural e Iberdrola firmaron un Acuerdo Industrial que establece las bases de una amplia colaboraci�n entre dichas compa��as. Las �reas de colaboraci�n incluidas en el acuerdo son: (1) Participaci�n hasta el 50% en todos los nuevos proyectos de producci�n de energ�a el�ctrica en el campo de la cogeneraci�n y en el de la generaci�n con gas o con residuos de refiner�a, as� como en centrales existentes susceptibles de consumir gas. (2) Proyectos energ�ticos en el exterior, especialmente en Latinoam�rica. (3) Asegurar a trav�s de participaciones en yacimientos el abastecimiento de gas para la nueva capacidad de generaci�n el�ctrica construida. El desarrollo de este Acuerdo permitir� dotar de mayor estabilidad a los resultados de las compa��as, debido a la complementariedad de los distintos ciclos del negocio de la producci�n de gas natural con el de la generaci�n de energ�a el�ctrica con este combustible. Adem�s, la mayor disponibilidad de emplazamientos para nuevos proyectos permitir� optimizar la selecci�n de los mismos, mejorando la eficacia de la generaci�n de energ�a el�ctrica y contribuyendo al abaratamiento de la energ�a producida. Los apartados siguientes recogen en mayor detalle la evoluci�n de las distintas partidas integradas en la cuenta de resultados que acompa�a a este avance. 2.- ANALISIS DE RESULTADOS POR ACTIVIDADES 2.1 Exploraci�n y producci�n El resultado operativo de la actividad en el cuarto trimestre de 1996 ha sido de 10.657 millones de pesetas, frente a los 2.563 millones de pesetas obtenidos en el mismo per�odo del a�o anterior. A este incremento de los resultados han contribuido fundamentalmente la favorable evoluci�n de los precios de los crudos y la apreciaci�n del d�lar con respecto a la peseta, la entrada en producci�n del campo Harding y las nuevas producciones tanto del campo East Delta en Egipto como de la compa��a Astra. Estos factores positivos se han visto minorados por las amortizaciones excepcionales que se han practicado por el cierre del campo Albatros como consecuencia de la entrada de agua en el mismo, por las mayores amortizaciones de exploraci�n practicadas en el Reino Unido y en Egipto, y tambi�n por la cobertura de futuros existentes para la producci�n de Astra, que ha corregido parcialmente el efecto positivo de los mayores precios de los crudos. El resultado operativo del a�o 1996 asciende a 31.579 millones de pesetas, un 66,2% superior al registrado el a�o anterior. El cash-flow operativo se ha elevado a 67.525 millones de pesetas, frente a los 44.033 millones de pesetas del a�o anterior. Las razones apuntadas para explicar los resultados trimestrales son, b�sicamente, las mismas que justifican la positiva evoluci�n de los resultados anuales. El precio promedio del crudo Brent a lo largo de 1996 fue de 20,46 $/bbl frente a los 17,05 $/bbl de 1995. La cotizaci�n media del d�lar durante el ejercicio fue de 126,65 pts/$, un 1,6% superior a la media del a�o anterior. El campo Harding entr� en producci�n en el mes de abril y alcanz� niveles de producci�n estables superiores a los inicialmente previstos, registr�ndose caudales de 70.000 bbl/d�a a finales de a�o. La producci�n neta obtenida en este campo fue de 3,24 millones de barriles de petr�leo (Mbbl). Adem�s, la compa��a Astra, ha contribuido a los resultados operativos de Repsol con 5.523 millones de pesetas con una producci�n, contabilizada desde el 1 de julio, de 8,66 Mbep. En 1996, la producci�n total de hidrocarburos de Repsol ha sido de 11,28 millones de toneladas equivalentes de petr�leo (Mtep)- 81,37 millones de barriles equivalentes de petr�leo (Mbep) - cifra superior en un 13% a la del a�o anterior. La entrada en producci�n de los campos de crudo Harding en el Mar del Norte brit�nico y Rodaballo en Espa�a, del campo de gas y condensado East Delta en Egipto, as� como la contabilizaci�n de la producci�n de Astra (1,27 millones tep), han compensado la disminuci�n de producci�n en Casablanca, Dubai y Gab�n. Entre los descubrimientos realizados en el ejercicio destacan los de gas y condensado, realizados en la concesi�n Khalda, en el Desierto Occidental egipcio. Debido a estos nuevos descubrimientos y a los sondeos de delineaci�n perforados en dicha concesi�n, durante 1996 se han aumentado las reservas de gas, permitiendo abordar su proyecto de desarrollo en los pr�ximos meses, para lo que se ha firmado un contrato de compraventa con la compa��a nacional egipcia. Las inversiones realizadas por Repsol en el cuarto trimestre ascienden a 25.301 millones de pesetas, frente a 9.440 millones de pesetas en el mismo per�odo de 1995. Las inversiones acumuladas en los doce meses del a�o ascienden a 87.539 millones de pesetas, que se comparan con los 35.333 millones de pesetas del a�o 1995. Del total, 30.829 millones de pesetas corresponden a la inversi�n realizada en Astra atribuible a la actividad de exploraci�n y producci�n. Las inversiones realizadas de desarrollo ascienden a 41.791, frente a los 26.701 millones de pesetas invertidos en estas actividades en 1995. Destacan por su importancia los proyectos en curso en el Norte de Africa. En Argelia, se ha realizado un importante volumen de actividad en instalaciones de superficie y se han comenzado los trabajos de subsuelo en el campo de Tin Fouy� Tabankort. En Libia, se ha completado la construcci�n del oleoducto a Hammada, de 345 km, del proyecto NC-115, inici�ndose la fase temprana de producci�n de crudo mediante una instalaci�n temporal. 2.2. Refino y marketing El resultado operativo de la actividad en el cuarto trimestre de 1996 ha sido de 25.047 millones de pesetas, un 15,3% superior al registrado en el mismo per�odo de 1995 y un 29,9% superior al del tercer trimestre de este ejercicio. El resultado acumulado ha sido de 81.319 millones de pesetas, un 7,0 % m�s que el resultado obtenido en el a�o 1995. El resultado del trimestre se ha visto afectado negativamente por los 21 d�as de conflictos laborales en la refiner�a de Petronor con un efecto total de 3.500 millones de pesetas. El crudo procesado por las refiner�as de Repsol en el cuarto trimestre ha sido de 8,75 millones de toneladas, cifra un 5% superior a la del mismo trimestre del a�o anterior y un 6 % mayor que la destilaci�n del tercer trimestre de este a�o aunque el aumento se debe exclusivamente a la inclusi�n por primera vez de la refiner�a de La Pampilla, con una destilaci�n de 0,8 millones de toneladas . La contribuci�n al resultado operativo de la refiner�a de La Pampilla ha aumentado con respecto a la del tercer trimestre del a�o, como consecuencia de las mejoras introducidas por Repsol en los sistemas de compra de crudos y el ajuste progresivo de los precios de venta en el mercado nacional peruano a las paridades de importaci�n. La aportaci�n acumulada de las actividades desarrolladas en Latinoam�rica que aparecen en este apartado han sido de aproximadamente 2.200 millones de pesetas. En lo que se refiere a la actividad log�stica, los suministros de productos claros realizados por CLH en el cuarto trimestre fueron un 4,1% superiores a los del mismo per�odo del a�o anterior. La contribuci�n al resultado operativo acumulado del ejercicio del �rea log�stica ha sido muy similar a la del a�o anterior. La actividad de almacenamiento estrat�gico y el crecimiento de los suministros - un 2,6% para el conjunto de productos y mercados, alcanzando los 30,6 millones de toneladas - han compensado la reducci�n practicada en las tarifas log�sticas (8 % para gasolinas y gas�leos). La continuaci�n de la guerra de precios en el Reino Unido, a pesar de que la situaci�n ha mejorado ligeramente, junto con la desaparici�n de los precios de la gasolina con plomo en Holanda y Alemania, y la apreciaci�n de la peseta respecto al marco alem�n, han continuado deprimiendo el margen bruto de las gasolinas en Espa�a. El conjunto de estos factores unido a la pol�tica de descuentos en este producto han tenido un efecto sobre el resultado operativo anual de la actividad de casi 10.000 millones de pesetas. Como ya se ha comentado anteriormente, desde septiembre de 1996, Repsol ha iniciado una nueva pol�tica de marketing con descuentos selectivos de precios, especialmente en la gasolina sin plomo de 95 I.O., y la utilizaci�n de nuevas herramientas de marketing, como promociones y programas de fidelizaci�n de los consumidores. Esta pol�tica ya ha producido resultados concretos en 1996, habi�ndose constatado un aumento de la cuota de mercado de las gasolinas de unos dos puntos porcentuales, seg�n los datos elaborados por la Asociaci�n de Operadores de Productos Petrol�feros (AOP). A lo largo de todo el ejercicio, las ventas de productos petrol�feros sigue reflejando el buen comportamiento de la demanda de algunos productos, y la pol�tica desarrollada por la compa��a de suministrar productos petrol�feros no s�lo a la propia red de ventas, sino tambi�n a otros operadores, sustituyendo as� exportaciones, que tienen menores m�rgenes unitarios. As�, las ventas de destilados medios han experimentado un crecimiento del 7,5% respecto del a�o anterior descontando el efecto de la constituci�n de los stocks estrat�gicos efectuada en el �ltimo trimestre del pasado a�o. Las inversiones realizadas en 1996 ascienden a 110.192 millones de pesetas que se comparan con los 98.125 millones de pesetas invertidos en 1995. Del total, 28.102 millones de pesetas corresponden al importe de la compra de Astra atribuible a refino y marketing y a la adquisici�n de la refiner�a de La Pampilla. La vinculaci�n de la red de estaciones de servicio ha seguido su proceso de consolidaci�n, absorbiendo una parte muy importante de las inversiones y, a finales de a�o, el 74% de la red de estaciones de servicio del grupo Repsol eran con v�nculo fuerte. Entre los proyectos desarrollados en el �rea de refino destacan los correspondientes al plan de adaptaci�n a las nuevas especificaciones de azufre en gas�leos que entraron en vigor el 1 de octubre, habi�ndose puesto en marcha a lo largo de 1996 una unidad de desulfuraci�n de gas�leos en Puertollano y sendas plantas de hidr�geno en La Coru�a y Puertollano. 2.3 Qu�mica El resultado operativo de la actividad qu�mica en el cuarto trimestre de 1996 fue de 5.187 millones de pesetas, un 5,5% superior al del mismo per�odo del a�o pasado y un 9,9% inferior a los resultados del tercer trimestre de 1996. La mejora de resultados de este trimestre con respecto al obtenido en el mismo per�odo de 1995 se debe a la fuerte ca�da de m�rgenes que se produjo en el cuarto trimestre de dicho a�o, y que en el caso de algunos productos llegaron a ser, en el mes de noviembre, inferiores a los de 1992. Sin embargo, la comparaci�n con los resultados del tercer trimestre del ejercicio, que tradicionalmente suele ser el m�s d�bil de todos, se debe a otros factores, que se explican a continuaci�n. Los m�rgenes de la petroqu�mica b�sica sufrieron un descenso debido al continuo encarecimiento de las naftas y la imposibilidad de repercutir estos incrementos a los precios del etileno y propileno. Adicionalmente, la petroqu�mica derivada registr� una disminuci�n de sus m�rgenes del 11%. Las l�neas m�s afectadas fueron las de caucho e intermedios, con especial relevancia en los productos acrilonitrilo y estireno. Las mayores ventas, 5,3%, no fueron lo suficientemente amplias para compensar la disminuci�n del margen total. El resultado acumulado asciende a 24.069 millones de pesetas frente a los 62.859 millones de pesetas obtenidos el a�o anterior. La comparaci�n interanual, con una reducci�n de resultados del 61,7% hay que analizarla en el contexto de la excepcionalidad del ejercicio 1995. Aunque, de forma global los m�rgenes de los principales pl�sticos han sido inferiores a los de 1995, en la segunda mitad del a�o han sido superiores a los del primer semestre de 1996. Las ventas de productos petroqu�micos en 1996 fueron 1.916 Kt un 3,95% superior a los del a�o anterior. El crecimiento de los productos b�sicos fue de un 3,3% mientras que las ventas de la qu�mica derivada aumentaron en un 4,4 %. Las inversiones de la actividad qu�mica realizadas en el a�o 1996 ascienden a 27.099 millones de pesetas frente a los 9.152 millones de pesetas del a�o anterior. Los principales proyectos acometidos corresponden a la nueva planta de polipropileno de Tarragona, que con una capacidad de 190.000 tn/a�o se espera entre en producci�n en el segundo trimestre de 1997 y una unidad de cogeneraci�n, tambi�n en Tarragona que entrar� en funcionamiento en el tercer trimestre de este a�o. Durante 1996 han entrado en funcionamiento las ampliaciones de capacidad de las unidades de polipropileno y de conversi�n de polietileno de baja densidad a copol�meros EVA en Puertollano y la ampliaci�n de capacidad de etileno en Tarragona a 550 Kt que finalizar� en este ejercicio, as� como una tercera l�nea de caucho termopl�stico en Santander. 2.4 Gas El resultado operativo de la actividad en el cuarto trimestre de 1996 fue de 14.982 millones de pesetas, un 2,2% inferior al resultado obtenido en el mismo per�odo de 1995. El resultado acumulado asciende a 62.629 millones de pesetas frente a los 57.526 millones de pesetas del a�o anterior. A los resultados trimestrales han contribuido de forma desigual el negocio de GLP y el del gas natural. El resultado operativo trimestral del GLP fue de 4.318 millones de pesetas, un 37,1% inferior al obtenido en el cuarto trimestre de 1995 a pesar de registrarse un aumento de ventas del 9%. La causa radica en que el Gobierno no permiti� transmitir al precio de venta el fort�simo incremento registrado en la materia prima. En lo que se refiere al gas natural, el resultado operativo trimestral fue de 10.664 millones de pesetas, un 26,0% superior al del mismo per�odo del a�o anterior, como consecuencia de unas mayores ventas en Espa�a, que han compensado sobradamente la ca�da de ventas registrada en Argentina. El resultado acumulado del ejercicio en GLP se elev� a 24.804 millones de pesetas, cifra un 6.5% inferior a la registrada en 1995. Las ventas totales de GLP, 2,47 millones de toneladas, fueron un 4,4% superiores a las de 1995. Por segmentos, cabe destacar el incremento del 21% de las ventas de gas canalizado y del 8% en gas a granel. Por lo que se refiere al gas natural, el resultado operativo acumulado ascendi� a 37.825 millones de pesetas, un 22,1% superior al de 1995. La demanda de gas natural para el sector dom�stico comercial ascendi� a 27.882 millones de termias, con un incremento del 11 % sobre la demanda de 1995. El n�mero de clientes dom�stico-comerciales en el ejercicio ha aumentado en casi 200.000, superando la cifra de 3.600.000. Por lo que se refiere al sector industrial, la demanda en 1996 fue de 70.455 millones de termias, un 11% superior a la de 1995. Las inversiones realizadas durante todo el ejercicio en el �rea del GLP ascienden a 17.141 millones de pesetas, incluyendo la adquisici�n de Solgas en Per� (6.573 millones de pesetas) frente a los 9.745 millones de pesetas de 1995. En el caso del gas natural, las inversiones ascienden a 73.148 millones de pesetas, frente a los 48.218 millones de pesetas de 1995. El 15% de las inversiones en el �rea de gas natural, se han llevado a cabo en Latinoam�rica. 2.5 Corporaci�n y otros Por este ep�grafe, se ha anotado un resultado negativo de 986 millones de pesetas frente a los 2.873 millones de 1995. A la mejor�a ha contribuido el hecho de contabilizar el "Director�s fee" de Astra del semestre. 3.- RESULTADOS FINANCIEROS Los gastos financieros netos del cuarto trimestre del ejercicio han ascendido a 767 millones de pesetas frente a los 1.782 millones de pesetas registrados en el mismo per�odo de 1995, y a los 4.845 millones de pesetas del tercer trimestre de 1996. Los gastos financieros netos acumulados ascienden a 8.141 millones de pesetas, cifra que comparada con los 10.675 millones contabilizados en 1995 supone un descenso de 23,7%. En el �ltimo trimestre se tom� la decisi�n de capitalizar los intereses intercalarios generados por aquellos proyectos de inversi�n (fundamentalmente en las �reas de exploraci�n y producci�n) que tienen per�odos de construcci�n superiores a un a�o, adaptando nuestros criterios contables a los principios contables americanos (US GAAP) y a la pr�ctica habitual en otras compa��as petroleras. El efecto de esta medida en las cifras del �ltimo trimestre ha sido de 3.787 millones de pesetas que, unidos a los intereses capitalizados en el ejercicio correspondientes a la inversi�n en el gasoducto del Magreb suman un total de 7.019 millones de pesetas. El endeudamiento financiero neto a final del ejercicio ascend�a a 381.545 millones de pesetas, frente a los 175.375 millones correspondientes al final de 1995, elevaci�n que tiene su reflejo en las cifras medias de endeudamiento anual que han pasado de 164.985 millones de pesetas a lo largo de 1995 a 234.640 millones de pesetas en 1996, es decir ha experimentado un incremento del 42%. Este fuerte incremento de las necesidades de endeudamiento se ha hecho m�s pronunciado durante el �ltimo trimestre del a�o poniendo de manifiesto el gran esfuerzo inversor realizado a lo largo de este �ltimo ejercicio, y m�s concretamente durante los �ltimos meses del mismo, circunstancia que ya ha sido comentada en los puntos anteriores relativos a las distintas �reas de negocio. 4.- RESULTADO SOCIEDADES PARTICIPADAS En este ep�grafe, adem�s de los resultados de las compa��as participadas minoritariamente por Repsol, incluyen, desde el tercer trimestre de 1996, los resultados correspondientes a las actividades de refino, marketing , gas y electricidad de Astra, en las cuales esta compa��a participa de forma minoritaria. El importe de esta partida en el cuarto trimestre de 1996 ha sido negativo por importe de 97 millones de pesetas, frente a los 438 millones de pesetas positivos del mismo per�odo del a�o anterior. Este resultado negativo se ha originado b�sicamente en algunas sociedades participadas por Repsol propietarias de estaciones de servicio. El total acumulado asciende a 358 millones de pesetas, un 56,2% inferior al resultado de 1995. 5.- AMORTIZACION DE FONDOS DE COMERCIO La amortizaci�n de fondos de comercio correspondiente al cuarto trimestre ha ascendido a 154 millones de pesetas, frente a 128 millones de pesetas del mismo per�odo de 1995. El total acumulado asciende a 887 millones de pesetas , cifra muy inferior a los 6.708 millones de pesetas de 1995, a�o en que se realizaron extraordinarios saneamientos de los fondos de comercio de varias compa��as. 6.- RESULTADOS EXTRAORDINARIOS El resultado extraordinario del cuarto trimestre de 1996 arroja un saldo negativo de 2.602 millones de pesetas. Los conceptos m�s significativos incluidos en dicho resultado son los referidos a beneficios generados por enajenaci�n de activos de la compa��a (1.206 millones de pesetas), la aplicaci�n a resultados de provisiones y subvenciones de capital recibidas en ejercicios anteriores (3.281 millones de pesetas), los costes incurridos en el per�odo por reestructuraci�n de plantillas, por importe de 3.019 millones de pesetas y las dotaciones extraordinarias para cubrir riesgos o p�rdidas futuras por 4.707 millones de pesetas. 7.- IMPUESTOS Finalmente Repsol ha cerrado el ejercicio 1996 con una tasa efectiva del 29,3%, tasa ligeramente inferior a la que se hab�a venido considerando a lo largo de los trimestre anteriores del a�o. En 1995 la tasa efectiva fiscal ascendi� al 32,1%. La rebaja en la tasa fiscal se ha debido b�sicamente a la no existencia en 1996 de saneamientos no deducibles a efectos fiscales como ocurri� en 1995 (fondos de comercios y otros saneamientos) as� como a ciertas ventajas fiscales puestas de manifiesto con la entrada en vigor de la nueva Ley del Impuesto sobre Sociedades. RESULTADOS DE REPSOL EN BASE A SUS PRINCIPALES COMPONENTES (Millones de pesetas) (Cifras no auditadas)
_________________________________________ ANALISIS DEL RESULTADO OPERATIVO DE REPSOL POR ACTIVIDADES (Millones de pesetas) (Cifras no auditadas)
_________________________________________ ANALISIS DE INGRESOS OPERATIVOS DE REPSOL POR ACTIVIDADES (Millones de pesetas) (Cifras no auditadas)
_______________________________________ ANALISIS DE LAS INVERSIONES DE REPSOL POR ACTIVIDADES (Millones de pesetas) (Cifras no auditadas)
_______________________________________ BALANCE DE SITUACION DE REPSOL (Millones de pesetas) (Cifras no auditadas)
ESTADO DE ORIGEN Y APLICACION DE FONDOS ENERO-DICIEMBRE 1995 Y 1996 (Millones de pesetas) (Cifras no auditadas)
AVANCE DE MAGNITUDES
_______________________________________ Madrid, Marzo 1997 |
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