| 1.- INTRODUCCION 1.1.- Resultados El resultado neto de Repsol del cuarto trimestre de 1997 ha ascendido a 36.935 millones de pesetas, un 14,5% superior al del cuarto trimestre de 1996. El resultado operativo ha ascendido a 70.280 millones de pesetas y el cash-flow a 95.855 millones de pesetas, superando en un 26,5% y 27,2% respectivamente a los registrados en el cuarto trimestre de 1996. El conjunto del a�o 1997 ha terminado con un beneficio neto de 126.098 millones de pesetas, un 5,8% superior al de 1996. Es de destacar en este a�o los crecimientos registrados en el resultado operativo, un 17,7% superior al de 1996 y en el cash-flow, un 26,4% superior al del a�o anterior. Los resultados anteriores se han conseguido en un ejercicio que se ha visto afectado tanto por decisiones voluntariamente adoptadas por la sociedad como por otras impuestas por la Administraci�n. En el primer cap�tulo cabe destacar por su importancia, el efecto de la actualizaci�n de balances. Esta medida supuso incrementar el valor de los activos de la sociedad en 135.430 millones de pesetas. El mayor volumen de amortizaciones derivado de esta decisi�n ha mejorado el cash-flow neto de la sociedad en el ejercicio en 6.851 millones de pesetas, si bien ello ha sido a costa de reducir el beneficio neto de 1997 en 12.724 millones de pesetas. Adicionalmente, Repsol ha acelerado en 1997 las amortizaciones de las instalaciones de transporte y distribuci�n de gas natural en Espa�a, lo que ha tra�do consigo un ahorro de impuestos de 455 millones de pesetas, pero con una reducci�n del beneficio neto de 845 millones de pesetas. Considerando los efectos de las decisiones voluntariamente adoptadas por Repsol, el resultado neto de 1997 habr�a ascendido a 139.667 millones de pesetas, un 17,1% superior al de 1996. En lo referente a los factores impuestos por la Administraci�n se encuentra la decisi�n de congelar los precios del GLP durante los siete primeros meses de 1997. Esta actuaci�n le supuso a Repsol un menor resultado operativo de 15.110 millones de pesetas y por tanto un menor beneficio neto de 9.822 millones de pesetas. Teniendo en cuenta tanto las decisiones de la empresa como las impuestas por el regulador, Repsol habr�a cerrado el ejercicio 1997 con un beneficio neto superior en un 25,4% al del ejercicio anterior. Tambi�n en 1997 se han producido una serie de actuaciones y saneamientos por un importe global de 32.542 millones de pesetas que permiten afrontar el ejercicio 1998 con una mayor tranquilidad. A destacar, el cierre de la inspecci�n fiscal hasta el ejercicio 1992 y la soluci�n final del contencioso con las C�maras de Comercio en Espa�a. Adicionalmente, se han dotado 6.590 millones de pesetas para planes de reestructuraci�n de plantillas. Por �ltimo, y muy significativo, cabe destacar que los inventarios del grupo Repsol est�n valorados en un nivel de 14$/barril, habiendo absorbido 17.800 millones de pesetas en los resultados del propio ejercicio 1997, consecuencia del saneamiento hasta dicho nivel desde los 24$/barril a los que estaban valorados al 31 de diciembre de 1996. En 1997 se han invertido 507.766 millones de pesetas, el a�o de mayores inversiones en la historia de la compa��a. Estas inversiones se han dirigido a consolidar la empresa en Latinoam�rica, a incrementar las reservas de crudo y gas y a mantener en Espa�a la posici�n de empresa l�der en las actividades tradicionales. Los gastos financieros del ejercicio han acusado este esfuerzo inversor, siendo destacable que algo m�s de 9.000 millones de pesetas incluidos en este ep�grafe responden a proyectos que entrar�n en pleno funcionamiento entre los a�os 1999 y 2000. 1.2.- Acontecimientos del cuarto trimestre En la actividad de exploraci�n y producci�n se llevaron a cabo descubrimientos de reservas de crudo y gas en Vietnam y Argentina. As�, Repsol Exploraci�n, que participa en un 30% en el bloque exploratorio B de Vietnam, llev� a cabo un descubrimiento de gas que, de acuerdo con las pruebas de producci�n iniciales arroja un caudal de producci�n de 1,42 millones de metros c�bicos de gas al d�a. Por otro lado, la sociedad filial Astra ha realizado tres nuevos descubrimientos de reservas en el �rea de Santa Cruz II en Argentina, en la que participa con un 32,3%. Los dos primeros descubrimientos, en las pruebas de producci�n han arrojado una producci�n diaria conjunta de 1,43 millones de metros c�bicos de gas y 390 barriles de condensado. El tercer descubrimiento, que se une a los anteriores, ha arrojado un caudal de producci�n superior a los 3.500 barriles diarios de petr�leo. En el mes de diciembre Repsol alcanz� un acuerdo con Arco poniendo de forma muy satisfactoria para Repsol fin al litigio que han mantenido ambas compa��as con referencia a los derechos de la tecnolog�a para la producci�n de �xido de propileno y estireno mon�mero. El proyecto de creaci�n de una planta en Tarragona de 150/340 miles de toneladas de OP/SM avanza satisfactoriamente y entrar� en producci�n a finales de 1999. Solo dos empresas en el mundo, adem�s de Repsol, disponen de esta tecnolog�a. Repsol e Iberdrola acordaron en el mes de noviembre la creaci�n de una sociedad conjunta, finalmente constituida en enero de 1998, con el fin de iniciar la puesta en marcha de diferentes proyectos el�ctricos. Repsol e Iberdrola participan en el 50% en esta nueva compa��a, que podr� dar entrada en alguno de sus proyectos a otras sociedades. La inversi�n prevista para el per�odo 1998-2003 asciende a 300.000 millones de pesetas y supondr� la instalaci�n de unos 3.000 megavatios en plantas de cogeneraci�n, ciclos combinados y de generaci�n con residuos de refiner�a. El pasado mes de diciembre Repsol transfiri� a Gas Natural SDG su participaci�n en Gas Natural de Bogot� con el objetivo de optimizar fiscalmente la inversi�n del Grupo Repsol-Gas Natural, ya que de este modo Gas Natural SDG supera la participaci�n m�nima requerida para aprovechar los est�mulos fiscales de la exportaci�n. Continuando con la pol�tica de afianzamiento en Latinoam�rica, Repsol increment� su participaci�n en Astra hasta el 56,7%. Tras el aumento de capital que esta sociedad llev� a cabo en diciembre de 1997 la inversi�n acumulada en aquella sociedad asciende a 659 millones de d�lares. El Consejo de Administraci�n de Repsol, S.A. acord� en diciembre el pago de un dividendo, a cuenta del definitivo, correspondiente al ejercicio 1997 de 89 pesetas brutas por acci�n, un 12,7% superior al distribuido a cuenta en 1996. Dentro de la pol�tica de consolidaci�n de la estructura financiera de la compa��a, en el mes de octubre, la sociedad filial Repsol International Capital Ltd. realiz� una emisi�n de acciones preferentes en el mercado norteamericano por importe de 725 millones de d�lares. Esta emisi�n devenga un cup�n anual del 7,45% y tiene un coste efectivo para Repsol del 4,8% anual. Repsol obtuvo con cargo al Fondo Europeo de Desarrollo Regional (FEDER) por valor de 62,9 millones de ECUs (aproximadamente 10.000 millones de pesetas), una subvenci�n para la construcci�n del nuevo oleoducto Cartagena-Puertollano. El coste total del oleoducto asciende a 27.500 millones de pesetas y se prev� que entre en funcionamiento a principios del a�o 2000. 2.- ANALISIS DE RESULTADOS POR ACTIVIDADES 2.1.- Exploraci�n y producci�n Resultados del trimestre El resultado operativo de cuarto trimestre ha sido un 8,9% superior al generado en el mismo periodo de 1996 y sin embargo ha sido un 6,3% inferior al obtenido en el tercer trimestre de 1997. El cuarto trimestre se ha caracterizado por un mantenimiento del precio del crudo en los niveles del tercer trimestre de 1997, 18,7 $/barril, precio considerablemente inferior a los 23,6 $/barril registrados en el cuarto trimestre de 1996. La apreciaci�n del d�lar frente a la peseta se ha mantenido en el cuarto trimestre de 1997, situ�ndose el cambio medio en este cuarto trimestre en 148,3 ptas/$ frente a las 128,9 ptas/$ del cuarto trimestre de 1996. El resultado operativo de Repsol Exploraci�n fue en el cuarto trimestre de 7.291 millones de pesetas, frente a los 7.006 del trimestre anterior. La aportaci�n de Astra al resultado operativo del �ltimo trimestre de 1997 ha sido de 4.319 millones de pesetas, frente a los 5.379 aportados en el trimestre anterior. La disminuci�n en los resultados de Astra frente al trimestre anterior se debe a la regularizaci�n del resultado de Mexpetrol, por disoluci�n de dicha sociedad al segregar de Astra el 33,3% de la operaci�n del campo El Port�n. Esta reducci�n no tiene efecto en el beneficio neto, ya que se compensa con un menor importe del ep�grafe de accionistas minoritarios. La producci�n del cuarto trimestre de 1997 ha sido pr�cticamente igual a la del trimestre anterior. La mayor producci�n obtenida en Espa�a (gas en Poseid�n y petr�leo en Boquer�n) ha compensado pr�cticamente la ligera menor producci�n que se obtuvo en el exterior. Resultados anuales El resultado operativo de 1997 ha ascendido a 45.484 millones de pesetas, frente a los 31.579 millones de pesetas registrados en el ejercicio anterior. El aumento obedece en su mayor parte a la aportaci�n de 17.252 millones de pesetas de Astra en 1997 frente a los 5.523 millones de pesetas aportados en 1996. En el ejercicio 1997 la producci�n neta de Repsol, fue de 82,13 millones de barriles equivalentes de petr�leo (14,59 millones de toneladas equivalentes de petr�leo) que, frente a los 66,46 millones de barriles netos del a�o anterior supone un incremento del 24% que se debe al aporte de la producci�n de Astra, durante todo el ejercicio (frente a la mitad del a�o 1996), aumentada adem�s con la adquisici�n de Pluspetrol y Mexpetrol. Inversiones Las inversiones del cuarto trimestre de 1997 han ascendido a 39.890 millones de pesetas. De ellas, 10.087 se asignan al incremento del 9,27% en la participaci�n en Astra. La inversi�n en el desarrollo de campos del trimestre ascendi� a 23.287 millones de pesetas. La inversi�n total del ejercicio 1997 asciende a 228.793 millones de pesetas, un 161% superior a la de 1996. La mayor parte de la inversi�n del a�o ha tenido por objeto incrementar el nivel de reservas de crudo y gas de Repsol, consiguiendo que, junto con los incrementos debidos a descubrimientos, extensiones y revisiones que, por s� solo han permitido reponer el 108% de toda la producci�n del a�o, se haya alcanzado un nivel de reservas probadas de 1.037 millones de barriles equivalentes de petr�leo al cierre del ejercicio, un 28% m�s que al t�rmino de 1996 y pr�cticamente el doble de las reservas que Repsol pose�a al t�rmino del ejercicio 1995. 2.2.- Refino y marketing Resultados trimestrales El resultado operativo del cuarto trimestre de 1997 ha sido similar al obtenido en el trimestre inmediato anterior y ha superado en un 16,3% al registrado en el cuarto trimestre de 1996. El indicador del margen de refino de Repsol en Espa�a se ha situado ligeramente por encima del registrado en el tercer trimestre, a un nivel de 2,49 d�lares/barril, un 10% mayor del obtenido en el cuarto trimestre de 1996. Por otra parte, el nivel de crudo procesado en las refiner�as de Repsol en Espa�a en el cuarto trimestre de 1997 fue un 7% superior al del cuarto trimestre de 1996 y un 5% superior al del tercer trimestre de 1997. La actividad de refino en Per� ha mantenido en el cuarto trimestre m�rgenes muy altos, pr�ximos a 5$/bbl, del mismo orden que los del tercer trimestre. El nivel de destilaci�n se ha mantenido alrededor del 95% de la capacidad nominal. En relaci�n con el cuarto trimestre de 1996, los m�rgenes de la Refiner�a La Pampilla han crecido un 165% y el nivel de destilaci�n un 47%. Ambos efectos colaboran a que el resultado operativo del cuarto trimestre de 1997 de La Pampilla, que ascendi� a 3.764 millones de pesetas, haya m�s que triplicado el de 1996. Finalmente, la compa��a argentina Eg3 ha aportado en este su primer trimestre completo un resultado operativo de 1.350 millones de pesetas. En lo que se refiere a la actividad log�stica de C.L.H., sus salidas totales crecieron un 2,8% respecto al mismo trimestre del a�o anterior, a pesar de las disminuciones de las de fuel�leos en un 7,2% y las de gasolinas en un 0,6%. En el total del ejercicio 1997 las salidas totales de C.L.H. se incrementaron en un 1,4% respecto a 1996, disminuyendo las de los fuel�leos el 7,7%, y las de las gasolinas el 1,6%, �stas por efecto de la mayor participaci�n del diesel en el consumo del parque automovil�stico. En cuanto a la actividad de marketing, es de destacar, en el cuarto trimestre de 1997, que las ventas de productos claros al mercado nacional, sin incluir ventas a otros operadores, han crecido un 3,1% respecto a las del cuarto trimestre de 1996, y un 1,7% si comparamos los totales de ambos ejercicios. Resultados anuales En 1997, Repsol registr� un resultado operativo en esta actividad de 110.824 millones de pesetas, un 36,3% superior al de 1996. A este incremento en los resultados ha contribuido fundamentalmente el mantenimiento durante el a�o de mayores m�rgenes de refino, los 15.307 millones aportados en 1997 por las sociedades adquiridas en Latinoam�rica y los buenos m�rgenes registrados en la comercializaci�n de productos en Espa�a. Es de destacar que en 1997 se ha alcanzado por primera vez un acuerdo con los gestores de la red de estaciones de servicio con car�cter plurianual que contempla una revisi�n de las comisiones inferior a la inflaci�n prevista, contemplando los posibles incrementos en funci�n de la calidad del servicio. Inversiones Las inversiones en refino y marketing en el cuarto trimestre de 1997 han ascendido a 26.861 millones de pesetas. En el conjunto del a�o la inversi�n ascendi� a 117.463 millones de pesetas, un 6,6% superior a la de 1996. Las inversiones del a�o se han destinado, adem�s de a implantar la actividad de refino y marketing en Argentina, a mejoras en las unidades de refino y en las instalaciones de almacenamiento, as� como a la ampliaci�n y mejora de la red de estaciones de servicio. 2.3.- Qu�mica Resultados trimestrales El resultado operativo de la actividad qu�mica en el cuarto trimestre de 1997 fue de 8.784 Mpts., superior en un 69,3% respecto del mismo periodo del a�o anterior y, asimismo, superior en un 16,5% respecto del tercer trimestre de 1997. La elevada mejora de este trimestre respecto al a�o anterior se debe a un crecimiento significativo de los m�rgenes de la qu�mica b�sica en los mercados internacionales; cabe se�alar que en el cuarto trimestre de 1996 los m�rgenes de la qu�mica b�sica sufrieron un deterioro significativo debido al encarecimiento de las naftas y su imposibilidad de repercutir estos incrementos a los precios del etileno y propileno. Asimismo el resultado de la qu�mica derivada experiment� un crecimiento del 7% motivado por unas mayores ventas del 12% asociado a un mayor margen unitario del 11%. El crecimiento de resultados respecto del trimestre anterior obedece a un aumento conjunto de las ventas de la qu�mica b�sica y derivada. Este efecto positivo en las ventas se ha visto reducido en cierta medida por una ca�da de los m�rgenes de la qu�mica b�sica en el �ltimo trimestre. Resultados anuales El resultado acumulado asciende a 28.379 millones de pesetas frente a los 24.069 millones de pesetas del a�o anterior, lo que supone un crecimiento del 17,9%. Las causas que motivan dicho aumento son el buen comportamiento de los precios de la qu�mica b�sica en los mercados internacionales. Por el contrario, ello supuso un deterioro del 8% en el margen de la qu�mica derivada, ya que no pudo ser compensado en su totalidad, v�a aumento de precios el mayor coste de las materias primas. Las ventas de productos petroqu�micos en 1997 fueron de 1.746 kt, inferiores en un 8,9% a las realizadas en el a�o anterior, debido principalmente a la prolongada parada del cracker de olefinas de Tarragona, que afect� a las ventas tanto de qu�mica b�sica como de derivada. Inversiones Las inversiones de la actividad qu�mica realizadas en 1997 ascienden a 28.040 millones de pesetas, frente a los 27.099 millones de pesetas del a�o anterior. Los principales proyectos acometidos se han realizado en el complejo de Tarragona y corresponden a la nueva unidad de polipropileno, la ampliaci�n de capacidad de la planta de polietileno de baja densidad y la unidad de cogeneraci�n de 68 Mw, todos ellos ya en operaci�n. Adicionalmente entr� en operaci�n la ampliaci�n del cracker de olefinas de Tarragona, que eleva su capacidad a 550.000 toneladas/a�o de etileno. 2.4.- Gas y electricidad Resultados trimestrales En gas Repsol ha registrado, en el cuarto trimestre de 1997, un incremento del resultado operativo del 42% sobre el mismo periodo de 1996, llegando a 21.277 millones de pesetas. En GLP, el resultado obtenido en el cuarto trimestre de 1997 ha sido de 7.949 millones de pesetas, un 84,1 % superior al de 1996, crecimiento debido en su mayor�a a la normalidad en la aplicaci�n de la f�rmula de precios, que, como se recordar�, estuvieron congelados en el �ltimo trimestre de 1996. Las ventas de GLP de este cuarto trimestre de 1997 han sido 752.000 toneladas, un 10,4% superiores a las del mismo periodo de 1996. Este incremento ha sido posible por la aportaci�n de Per� y Argentina, ya que las ventas en Espa�a han sido un 3,8% inferiores a las del cuarto trimestre de 1996. La actividad de GLP en Latinoam�rica a�n no ha tenido una contribuci�n significativa, ya que los resultados crecientes de Solgas en Per� se han visto compensados por los resultados negativos de Algas, todav�a en proceso de racionalizaci�n. En gas natural, los resultados del cuarto trimestre han sido 13.328 millones de pesetas, superiores en un 25,0 % a los de 1996, debido a la recuperaci�n de los m�rgenes unitarios y a la expansi�n de las ventas en todos los segmentos. Es de destacar que los resultados del cuarto trimestre de 1997 incluyen unas mayores amortizaciones de 1.300 millones de pesetas consecuencia de la revisi�n de las vidas �tiles asignadas a las instalaciones de transporte y distribuci�n en Espa�a. Las ventas del Grupo Gas Natural para el sector dom�stico y comercial en el cuarto trimestre de 1997 han ascendido a 8.089 millones de termias, un 15,8% superiores a las de 1996. Este incremento en las ventas es consecuencia del crecimiento en el n�mero de clientes, que se debe a la expansi�n en las zonas donde estaba presente y a las adquisiciones realizadas durante el ejercicio. En t�rminos consolidados, el Grupo Gas Natural distribuye gas a m�s de 4.120.000 clientes dom�stico-comerciales, lo que supone un incremento de 520.000 a lo largo del ejercicio, de los cuales 190.000 han sido en Espa�a, 40.000 en Argentina y el resto corresponde a la consolidaci�n de las participaciones en M�xico, Colombia y Brasil. La demanda para el sector industrial en el cuarto trimestre ha ascendido a 24.355 millones de termias, un 24,5% m�s que en el mismo periodo del a�o anterior. Por �ltimo, destacar las ventas del Grupo Gas Natural al sector de centrales t�rmicas en Espa�a, que han superado los 17.000 millones de termias durante el ejercicio, correspondiendo 4.197 al cuarto trimestre. La actividad del gas natural en Latinoam�rica ha aportado de 916 millones de pesetas en el cuarto trimestre de 1997, un 96,1% superior a la cifra de 1996. Este incremento se ha debido a que en Argentina se registraron unas ventas y unos resultados operativos superiores en un 6,3% y 10,1% respectivamente a los del cuarto trimestre de 1996, as� como a la creciente aportaci�n de las distribuidoras de Brasil, Colombia y M�xico. En el conjunto de 1997 la contribuci�n de Latinoam�rica ha sido de 5.379 millones de pesetas, un 16,1% m�s que en 1996. Resultados anuales En el conjunto del a�o 1997 Repsol registr� un resultado operativo en la actividad de gas de 50.321 frente a los 62.629 registrados en 1997. Como ya se ha informado anteriormente, la congelaci�n en los precios del GLP impuesta por la Administraci�n redujo los resultados de la actividad en 15.110 millones de pesetas. Sin esta medida, los resultados de la actividad habr�an crecido en 1997 un 4,5%. Inversiones Las inversiones del cuarto trimestre fueron de 6.156 millones en GLP y de 24.978 millones en gas natural. En el conjunto del a�o la inversi�n total para la actividad de gas ascendi� a 127.963 millones, que se destinaron fundamentalmente a la expansi�n de la actividad en Latinoam�rica y al desarrollo de la red de transporte y distribuci�n de gas en Espa�a. 2.5.- Corporaci�n y otros Por este ep�grafe, se ha anotado en el trimestre un resultado operativo negativo de 533 millones de pesetas frente a los 299 millones de 1996. Este resultado refleja b�sicamente los costes del centro corporativo de Repsol no imputados a las empresas. 3.- RESULTADOS FINANCIEROS Los gastos financieros netos del cuarto trimestre de 1997 ascendieron a 7.770 millones de pesetas, frente a los 767 millones de pesetas registrados en el mismo periodo del a�o anterior. Para la comparaci�n de los resultados de ambos periodos conviene recordar que la cifra correspondiente al cuarto trimestre de 1996 recog�a el efecto del cambio en el criterio de capitalizaci�n de costes financieros, lo que signific� un menor gasto financiero de 2.600 millones de pesetas. Teniendo en cuenta este efecto extraordinario, la diferencia entre ambos periodos, en t�rminos homog�neos, asciende a 4.400 millones de pesetas, reflejo del mayor volumen medio de endeudamiento registrado durante el cuarto trimestre de 1997. La cifra total de gastos financieros registrada en el a�o 1997 asciende a 24.988 millones de pesetas, frente a los 8.141 millones de pesetas del a�o 1996. Este incremento deriva esencialmente del aumento del endeudamiento financiero, que ha pasado de 381.545 millones de pesetas al final de 1996, a 548.483 millones de pesetas al 31 de diciembre de 1997, evoluci�n que refleja el esfuerzo inversor realizado por Repsol en el ejercicio 1997. 4.- RESULTADO SOCIEDADES PARTICIPADAS El resultado obtenido a trav�s de sociedades participadas minoritariamente ascendi�, en el cuarto trimestre de 1997, a 892 millones de pesetas. Dichos resultados provienen, en su mayor parte, de sociedades dedicadas a la actividad de gas y electricidad y al �rea de refino y marketing. 5.- AMORTIZACION DE FONDOS DE COMERCIO La amortizaci�n del fondo de comercio del cuarto trimestre de 1997 asciende a 1.409 millones de pesetas. En el conjunto del ejercicio la amortizaci�n del fondo de comercio ascendi� a 3.796 millones de pesetas. Los fondos de comercio pendientes de amortizar al 31 de diciembre de 1997 ascienden a 71.090 millones de pesetas y se derivan fundamentalmente de las inversiones llevadas a cabo por Repsol en Latinoam�rica en los ejercicios 1996 y 1997. 6.- RESULTADOS EXTRAORDINARIOS En el conjunto del a�o cabe destacar por su importancia, las plusval�as obtenidas por enajenaciones y bajas de activos, aplicaci�n de pasivos y subvenciones recibidas y otros ingresos extraordinarios, todo ello por un importe total de 18.170 millones, habi�ndose destinado 14.742 millones a provisiones y saneamientos (6.590 millones a provisiones para bajas futuras de reestructuraci�n de plantillas y 8.152 millones para cobertura de riesgos y p�rdidas futuras). Todo ello supone el registro de un resultado extraordinario neto positivo en 1997 de 3.428 millones de pesetas. 7.- SOCIOS EXTERNOS Dentro de este ep�grafe cabe destacar que en el mes de octubre se realiz� una emisi�n de acciones preferentes perpetuas por un importe de 725 millones de d�lares, primera operaci�n de esta naturaleza realizada por una compa��a industrial espa�ola. El cup�n correspondiente a dichas acciones preferentes se registra como resultado atribuible a socios externos. El resultado atribuido a socios externos en el conjunto del a�o 1997 ascendi� a 23.600 millones de pesetas, frente a los 13.812 registrados en 1996. El incremento en este ep�grafe se ha debido fundamentalmente a los mayores resultados obtenidos por las compa��as adquiridas en Latinoam�rica (7.303 millones de pesetas), y al registro en este ep�grafe de los dividendos devengados por las acciones preferentes (1.560 millones de pesetas). 8.- IMPUESTOS La tasa fiscal del ejercicio 1997 se ha situado en el 28,9%, tasa ligeramente inferior a la prevista para el conjunto del a�o. Esta reducci�n en la tasa fiscal se debe a que se han aplicado deducciones por actividades exportadoras por valor de 3.000 millones de pesetas, 1.000 de ellos originados por nuestra participaci�n en Gas Natural y 2.000 por otras inversiones de Repsol en Latinoam�rica. RESULTADOS DE REPSOL EN BASE A SUS PRINCIPALES COMPONENTES (Millones de pesetas) (Cifras no auditadas)
_______________________ ANALISIS DEL RESULTADO OPERATIVO DE REPSOL POR ACTIVIDADES (Millones de pesetas) (Cifras no auditadas)
____________________________________________________________ ANALISIS DEL CASH-FLOW OPERATIVO DE REPSOL POR ACTIVIDADES (Millones de pesetas) (Cifras no auditadas)
____________________________________________________________ ANALISIS DE INGRESOS OPERATIVOS DE REPSOL POR ACTIVIDADES (Millones de pesetas) (Cifras no auditadas)
_____________________________________________________________________ ANALISIS DE LAS INVERSIONES DE REPSOL POR ACTIVIDADES (Millones de pesetas) (Cifras no auditadas)
_____________________________________________________________________ BALANCE DE SITUACION DE REPSOL (Millones de pesetas) (Cifras no auditadas)
ESTADO DE ORIGEN Y APLICACION DE FONDOS ENERO-DICIEMBRE 1996 Y 1997 (Millones de pesetas) (Cifras no auditadas)
AVANCE DE MAGNITUDES
_____________________________________________________________ |
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||